美元在2024年有個不錯的開局，由101附近持續回升至最高的103.60，收服了整個12月下跌的大部份失地。原因離不開期間美國的經濟、通脹表現以及官員的講話，令市場對聯儲局減息預期產生明顯的變化。上月文章筆者已提出，市場對美國的減息期望似乎過高，當時市場未認為聯儲局今年會提早於3月份開始積極降息，全年減息次數可達6次而合計減息125基點，跟聯儲局12月點陣圖預測的3次有明顯的不同，一度令美匯指數跌向100水平。但踏入1月，從就業市場表現，消費者信心、零售銷售以至房屋數據等，都反映美國的經濟保持相當的韌性，而通脹在持續回落後開始出現回升，其它國家亦有類似情況，令人擔心是否環球通脹重燃。加上相繼有聯儲局官員出來表態不支持過早減息，利率期貨市場最新預測3月份降息可能回落至五成左右，跟維持利率的不變的機會相約。 

市場開始認同，隨著美國經濟能夠軟著陸的可能性提高，聯儲局為防通脹回升，放鬆貨幣政策的步伐會較為謹慎。加上其它經濟體，如歐元區就算對通脹保持同樣的警惕，但由於基本面遠不如美國，甚至有衰退的風險，歐央行行長近期就表示可能會在7月前降息。歐元在去年底1.1150關口掉頭回落後，近期連1.10都無法收服，估計短線可能要先下試1.07。至於美匯指數，不排除仍然有上升空間，但要留意104.50會有不小的阻力，接近104可小注博調整。

日本央行在1月23日議息後宣布維持利率及前瞻性指引不變，同時下調了2024年度的通脹預測中值，由2.8%降至2.4%，經濟增長預測則由1%上調至1.2%。在其後的記者會上，行長植田和男表示將根據通脹情況決定是否需要調整貨幣政策，而物價及工資之間形成良性循環得到確認是關鍵，需要多幾個月收集到更多的訊息。由於三月會議時今年的加薪談判仍在進行中，市場相信央行最快要到四月才會調整貨幣政策。由於日本央行繼續保持耐性，日圓匯價未見突破，維持於148附近波動。但相信央行第二季將有所行動，首先結束負利率，之前應逐步加息，日圓今年仍然值得看好。

羅明立 亨達集團首席營運總監