20231025

<審時度勢>美債息率高處未見高,美元105不宜有失

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美匯指數受10年期國債孳息率持續攀升至4.8%以上的因素帶動,在10月初曾經衝高至107水平。其後美國公布的最新就業及通脹數據都強於預期,雖然市場仍然認為聯儲局今年最後兩次貨幣政策會議都不會加息,但10年期美國國債孳息率在短暫回落後,只用了不足10個交易日,就攀升差不多0.5%,一度突破5%,2年期國債孳息率更逼近5.3%。然而,美元卻未有受惠這波債息的抽升,反而由107持續回調。同時有聯儲局官員暗示,債息快速上升等同加息一次的效應,未必需要再上調聯邦基金利率,而且要留意對金融市場帶來的影響。 

美國財長則繼續表達對經濟前景樂觀的言論,加上通脹有可能掉頭回升,美國利率維持高企的時間會較之前預期的更長,相對其它主要經濟體的情況,美元應該仍然佔優。執筆時(24/10)美匯指數回落至105低位,即50天平均線附近,此支持位不宜有失,否則技術走勢有轉差的可能。 

美國國債息率抽升,市場一般估計仍未見頂,主要是美國需要增加發債以應付龐大的開支,就以地緣政治為例,遠有持續快兩年的俄烏戰爭,近有剛爆發的以哈衝突,美國都需要出錢出力支持盟友;但全球去美元化的勢頭卻有加速的跡象,特別是中美關係惡化令中國更有意欲減持美債,需求面將持續下降。 

另一方面,美聯儲貨幣政策正常化仍在進行中,縮表將令債市供應進一步上升,加上美國政府信用評級仍然有被下調的風險,長債投資者將要求更高的回報。要注意的是長債息率高企或成為常態,結果不但增加美國政府的利息開支,對當地企業融資亦會產生不利的成本壓力,並會對樓市造成嚴重的衝擊,近期新屋銷售明顯已受到影響。因此,美國的經濟能否維持良好的發展仍然需要關注。明年總統大選,暫時看不到有能力的新面孔,若仍然是拜登跟特朗普兩位老人家出選,兩黨的爭鬥只會更嚴重,絕對不利美國的經濟發展。

 

羅明立 亨達集團首席營運總監


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