20230529

<股海莫測>港股低處未算低 板塊估值借勢調整

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就美國債務上限談判問題,兩黨分歧仍然甚大,美國財政部已表示最快於6月1日無法支付所有賬單,而惠譽更已把美國列入觀察名單,並可能下調美國「AAA」主權評級。不過,普遍認為「最後無事」,兩黨將最終達成協議。有論認為,沒完沒了的債務談判已成政治工具,有政府不會消亡,債務上限的存在並非必要之說,筆者對此不敢苟同。皆因如美國沒有債務上限,當事者可以無上限印銀紙,最終將使市場信心完全消耗,相對透明的政策始終仍是必要。道指於5月1日見高位34,259.2後即告轉跌,至執筆時跌至32.799.92,跌幅接近4%,標普500下跌1.3%,不過納斯達克100指數因ChatGPT概念及晶片股保持強勁走勢,自上月底至今上升2.7%,由此可見市場表現非常鎮定,只須小心留意便可。 

亞洲方面,先借勢說幾句日股,自「廢老」畢菲特自2020年8月公佈開始買進日本五大綜合貿易商後日股走勢強勁,近日日經指數更衝上33年來的新高,單計今年已上升近20%!不過,這是超低息政策,以至日元大貶值付出慘痛代價所換來,實際上日經平均指數自2021年起升幅僅12.3% (已扣除股息),但美元兌日元同期貶值達三分之一,投資者如未有對沖匯率風險,投資於日股明賺實蝕。普通投資者,要投除美股外的海外股票,還是最好選擇ETF 吧! 

五月份恒指繼續下跌,月初一度回升至20,000點以上,唯未有成功突破重要關口21,000後,再度掉頭下挫,至執筆時更跌穿三月份低位18,829,報18,721.52。恒生科技指數自四月份起走勢跑輸恒指,年初至今已下跌超過12.8%,證明現時港股市況之弱。至於國指,近年走勢與恒指非常接近,恒指成份股絕大多數是中概股使兩者的重疊程度越來越高,筆者有點懷疑國指長遠是否仍有必要繼續存在,讀者有研究的話,可以測試兩者的相關系數已知大概。大市主要仍受制於「水荒」,港元拆息雖見回落,唯銀行「搶錢」明顯,不斷推出高息存款「吸水」,必然影響投入股市的資金。另一方面,內地經濟走勢亦令人擔心,人民幣持續走低,資產價格表現不佳,開發商賣樓奇招百出,除了零按揭外,更驚現「負首期」買樓,更可以套現裝修費,有機會違反相關法規,仍推出此等做法可想而知。 

縱然如此,上月筆者推介中資電訊股、本地及內地銀行股表現相對其他板塊股份,已是有所交代。至執筆時龍頭中移(0941)、中聯通(0762)、匯豐(0005)以至是工行(1398)等等走勢均跑贏大市,其中工行更仍錄得正回報!四月份月刊筆者曾提及「技術圖表上更由12月起逐漸形成「頭肩頂」形態,如確認失守18,799 - 18,829頸線,按照量度跌幅可以跌至15,000點附近」。現在既然有跌破跡象,在短期內未見有突然轉好的消息下,後市仍以跌市機會較高,因此業務較「保守」的板塊相對估值會逐步提升,與科技股的估值差距將進一步拉近。可以斷言,六月市場將仍偏好規避風險(risk-adverse)的股份,更甚者可以先行觀望,等待轉勢再入市。 

上月推介的東亞銀行(0023)走勢稍微強於大市,在相對被動的市況下,先升後跌,至執筆時報10.16元,基本上和上月推介的價格差不多。股價在10元附近位置有足夠支持,而本地銀行股息差有望進一步擴闊,走勢較內銀股更強,再加上業務相當穩健,因此建議投資者可以繼續持有作中線部署,繼續保持跌穿9.5元止蝕便可。 

至於今月筆者則推介協鑫科技(3800),公司生產的夥粒矽品質快速提高,滿足N型需求的產品比例目前已超過75%,成本控制亦漸見效果。繼去年全年多賺2.15倍至160.3億元人民幣後,今年首季因新增多晶硅產能逐步釋放,公司收入增長60.1%至111.9億元人民幣,純利則增長35%至人民幣40.9億元。多晶矽出貨量為4.7萬噸,其中3.2萬噸為顆粒矽,而樂山10萬噸級礦場已於4月中達產,包頭項目亦將於8月達產。重要的是,碳中和的國策保持未變,同時歐盟2026年開始實施碳關稅方案,將使內地企業進一步向環保生產轉型,因此多晶硅產品價格預計今年仍會保持於較高水平,純利可望進一步增長。股價近日雖然曾失守1.8元,唯即急速反彈,股價算至20天線附近而MACD亦已升穿信號線,短期內有望可以升至2.1元位置。


何勁輝 (CE No.: ANV293)

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