20230529

<股海莫测>港股低处未算低 板块估值借势调整

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就美国债务上限谈判问题,两党分歧仍然甚大,美国财政部已表示最快于6月1日无法支付所有账单,而惠誉更已把美国列入观察名单,并可能下调美国「AAA」主权评级。不过,普遍认为「最后无事」,两党将最终达成协议。有论认为,没完没了的债务谈判已成政治工具,有政府不会消亡,债务上限的存在并非必要之说,笔者对此不敢苟同。皆因如美国没有债务上限,当事者可以无上限印银纸,最终将使市场信心完全消耗,相对透明的政策始终仍是必要。道指于5月1日见高位34,259.2后即告转跌,至执笔时跌至32.799.92,跌幅接近4%,标普500下跌1.3%,不过纳斯达克100指数因ChatGPT概念及芯片股保持强劲走势,自上月底至今上升2.7%,由此可见市场表现非常镇定,只须小心留意便可。

亚洲方面,先借势说几句日股,自「废老」毕菲特自2020年8月公布开始买进日本五大综合贸易商后日股走势强劲,近日日经指数更冲上33年来的新高,单计今年已上升近20%!不过,这是超低息政策,以至日元大贬值付出惨痛代价所换来,实际上日经平均指数自2021年起升幅仅12.3% (已扣除股息),但美元兑日元同期贬值达三分之一,投资者如未有对冲汇率风险,投资于日股明赚实蚀。普通投资者,要投除美股外的海外股票,还是最好选择ETF 吧! 

五月份恒指继续下跌,月初一度回升至20,000点以上,唯未有成功突破重要关口21,000后,再度掉头下挫,至执笔时更跌穿三月份低位18,829,报18,721.52。恒生科技指数自四月份起走势跑输恒指,年初至今已下跌超过12.8%,证明现时港股市况之弱。至于国指,近年走势与恒指非常接近,恒指成份股绝大多数是中概股使两者的重迭程度越来越高,笔者有点怀疑国指长远是否仍有必要继续存在,读者有研究的话,可以测试两者的相关系数已知大概。大市主要仍受制于「水荒」,港元拆息虽见回落,唯银行「抢钱」明显,不断推出高息存款「吸水」,必然影响投入股市的资金。另一方面,内地经济走势亦令人担心,人民币持续走低,资产价格表现不佳,开发商卖楼奇招百出,除了零按揭外,更惊现「负首期」买楼,更可以套现装修费,有机会违反相关法规,仍推出此等做法可想而知。 

纵然如此,上月笔者推介中资电讯股、本地及内地银行股表现相对其他板块股份,已是有所交代。至执笔时龙头中移(0941)、中联通(0762)、汇丰(0005)以至是工行(1398)等等走势均跑赢大市,其中工行更仍录得正回报!四月份月刊笔者曾提及「技术图表上更由12月起逐渐形成「头肩顶」形态,如确认失守18,799 - 18,829颈线,按照量度跌幅可以跌至15,000点附近」。现在既然有跌破迹象,在短期内未见有突然转好的消息下,后市仍以跌市机会较高,因此业务较「保守」的板块相对估值会逐步提升,与科技股的估值差距将进一步拉近。可以断言,六月市场将仍偏好规避风险(risk-adverse)的股份,更甚者可以先行观望,等待转势再入市。 

上月推介的东亚银行(0023)走势稍微强于大市,在相对被动的市况下,先升后跌,至执笔时报10.16元,基本上和上月推介的价格差不多。股价在10元附近位置有足够支持,而本地银行股息差有望进一步扩阔,走势较内银股更强,再加上业务相当稳健,因此建议投资者可以继续持有作中线部署,继续保持跌穿9.5元止蚀便可。 

至于今月笔者则推介协鑫科技(3800),公司生产的伙粒硅质量快速提高,满足N型需求的产品比例目前已超过75%,成本控制亦渐见效果。继去年全年多赚2.15倍至160.3亿元人民币后,今年首季因新增多晶硅产能逐步释放,公司收入增长60.1%至111.9亿元人民币,纯利则增长35%至人民币40.9亿元。多晶硅出货量为4.7万吨,其中3.2万吨为颗粒硅,而乐山10万吨级矿场已于4月中达产,包头项目亦将于8月达产。重要的是,碳中和的国策保持未变,同时欧盟2026年开始实施碳关税方案,将使内地企业进一步向环保生产转型,因此多晶硅产品价格预计今年仍会保持于较高水平,纯利可望进一步增长。股价近日虽然曾失守1.8元,唯即急速反弹,股价算至20天线附近而MACD亦已升穿信号线,短期内有望可以升至2.1元位置。

 

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司


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