20221125

<审时度势>联储局放慢加息改变市场预期

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11月金融市场行情大反转,美国联储局议息后一如预期加息0.75%,已是连续第四次同一幅度加息。主席鲍威尔暗示12月可能放慢加息步伐,但同时指要继续收紧货币政策,最终利率可能高于之前的预期。美汇指数当日虽然先跌后升,但投资者心态已开始出现变化,之后多名联储局官员都表态同意是时候考虑调整加息步伐。而最新的消费物价指数CPI及批发物价指数PPI亦反映通胀持续回落,令市场更加相信联储局大幅加息的阶段已过,利率虽未见顶,但应该已距离不远。投资者预期一旦改变,过去一段时间建立的大量仓位实时需要进行调整,股市跟非美货币全面走强,美汇指数跌近200天平均线的105.35才喘定。 

这一波由美国加息引发美汇指数上升的周期应已在114/115见顶,上行趋势被破坏后市况将缺乏方向。联储局现时并非停止加息,估计至少还有1%的加幅,视乎通胀及经济表现而定。另一方面,相对于欧元区及英国很可能出现衰退,美国的经济基本面仍然是稍胜一筹,因此,美汇或会在低位反复但不似会掉头大跌,104/105区域会有支持。 

日本央行可能预知联储局准备调整货币政策,因此提前在152进行大规模干预,双方有意无意的配合令日圆急速反弹至138兑1美元。日本央行继续坚持宽松货币政策,虽然美债孳息率有所回落,但美日息差仍然巨大,应可限制日圆的反弹。另一方面,现时日本最新核心CPI已升至3.6%,连续7个月高于央行的2%目标,日本央行调整孳息率曲线控制目标并非不可能。美元兑日圆要重上145估计相当困难,最近反弹连143亦收服不了,可能要先下试135/136。


罗明立 亨达集团总经理

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