20220727

<股海莫测>内房爆煲势难免 现金为王避风浪

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「烂尾楼」停贷断供风波蔓延全国,数百个项目受到影响,为目前应付疫情所带来的负面经济情况雪上加霜。究其原因,主要是因内房企业资金链被挪用、转移甚至直接侵吞预售款,导致项目烂尾,因此业主集体停付房贷作为对抗手段。为扭转状况,国务院批准成立房地产基金支持财困内房,以至是给购房者还贷缓冲期等措施,在中短期内虽然对市场有一定帮助,唯要重建内地市场对房企的信心,则甚为艰难。个别较小型的私营房企将难逃破产命运。因此,短期内与内房相关企业如建材、银行以至是保险及其他金融服务等股份,价格仍然易跌难升,建议投资者暂时远离以上类别股份,避过风浪再出手也是合理之举。

本港方面,近期美元与港元息差扩阔导致近期港元沽盘增加,银行体系结余持续下降,个别券商更预料银行体系结余今月将「清零」,不足为奇。但有人认为联系汇率将会崩溃,则难免令人失笑。银行体系结余不足,将诱使银行提高息率吸引存户,在成本上升的前提下,信贷利率将会上升。未来只要联储局议息时香港银行公会跟随,以至是加息幅度高于联储局,资金将会重新流入本港银行体系,带动结余回升。现时市场已预期最优惠利率(P)将在本季开始上调,因此本港楼市必然受负面影响。而通关仍未见消息以及内地房地产市场泡沫爆破问题,势必进一步对本港楼市造成压力。股市方面,虽然恒指走势仍弱,唯港元相对主要外汇(除美元外)走强,资金流走较慢,使其尚能站稳于20,000点大关之上。在解除防疫限制的前提下,市场信心正有所回稳,至于后市发展,始终要视乎通关限制的解除时间,似乎在第四季方见曙光。

至于环球通胀问题持续困扰市场,美国6月CPI 按年急升9.1%,逼使联储局加息0.75%,完全是市场意料中事。投资者对美股后市看法有一定分歧,笔者个人则相信通胀虽然暂时见顶,唯美股的高估值面临融资成本增加的问题,已非如过去般乐观。目前标普500指数的市盈率约为16倍,在过去近40年平均约15.5倍水平略高,与「便宜」仍有距离,始终现时供应链仍存在较多问题,未来仍将限制美股的升幅,若要重回牛市必须要待通胀和利率真正见顶方可。相对地美国经济长久衰退的可能性较低,因此美股表现仍相对中港股市为佳。

外汇方面的看法则大致与上月相约,由于第四季仍有进一步加息的机会,相应央行加息条件较强的美元、加元及瑞士法郎等强势货币,走势相对仍偏强,弱势的英镑、欧元及日元短期就算有反弹,亦似乎不能长久。

上月推介的一系列股份股价表现尚可,唯现时市况实在不明朗,建议先行离场或者严守止蚀/止赚价。今个月笔者则推介香港小轮(0050),公司没有银行借贷,开支不受加息潮影响,净资产超过60亿。今年跟帝国集团合作的帝御卖楼收入将会入账,通州街项目映岸亦准备开售,手头剩下的收租项目,存货13.4亿中有13.37亿都是楼,加上手头上的16.83亿现金、36亿投资物业。但公司资产回报率实在太低,因此近期有新动作,去年第四季招聘前医思健康(2138)营运总监过档,占地超过1万尺的医美诊所和高端美容服务中心将会开幕,逐渐转型成为「医美股」。再加上公司明年成立100周年,已事先声明派发1元特别息,预计息率超过18%,作中线投资安心「躺平」等近期的风浪避过会更为妥当。


何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

 

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