三月份震驚環球市場的銀行危機，在歐美政府及央行迅速處理後得到控制，至今未見風險擴散。市場一度認為聯儲局會因此大幅調整貨幣政策，甚至會以減息來應對。然而，局方在承諾保障存戶資金並確保提供足夠流動性後，未有在貨幣政策方面作出即時的重大改變。而瑞士央行在處理瑞信的手法上出現爭議，引發有資金從歐美流入亞洲，但整體而言，算是迅速而有效地阻止了危機擴散，金融市場似乎逐步恢復信心，美股跌至3月中的低位後亦明顯反彈。 

美國3月的非農職位增長大致符合預期，失業率回落到3.5%，但時薪增長放慢至4.2%，整體勞工市場表現有所放緩但仍然維持一定韌性，其它環節如零售銷售、房屋數據則未如理想；通脹數據持續回落但核心CPI降幅不大。聯儲局官員近期的言論大多強調通脹仍高，需要繼續加息，部份官員的立場則相對溫和。市場相信局方在5月上調利率0.25%後便會暫停加息，接近年底時更有望開始降息。 

市場對美國經濟衰退的憂慮未有減退，之前的暴力升息對經濟的影響有滯後性，而銀行危機表面上未有擴散。但美國銀行總存款持續減少，中小型銀行為求自保已收緊放貸，對實體經濟造成的影響等同加息，美國下半年出現衰退的機會仍然不能忽視。美匯指數近期再次跌至2月初的低位100.82附近才出現反彈，但回升力度不強，基本上受制於20天平均線，整體下行壓力未減。聯儲局至今仍然強調今年降息機會不大，但市場卻是站在另一邊，明顯想做淡美元。此外，美國債務危機這個老生常談的問題近期又被市場再次炒作，加上另一個說了也超過10年的「去美元化」亦成為熱話。雖然這兩個話題不會即時大幅改變美元的地位，但可以成為有心人推低美元的借口。估計美匯指數不容易重上103，可逢高做空。

羅明立 亨達集團總經理